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炒金客惊魂40秒遭盘中强平 银行代理安全堪忧

核心提示: 炒金客惊魂40秒遭盘中强平 银行代理安全堪忧

相关制度未到位,银行系统代理个人黄金交易,仍存在诸多隐患

8月31日21时11分,上海黄金交易所(下称金交所)AU(T+D)上演“惊魂40秒”,价格由270.4元/克,暴涨19元至289.32元/克,随即又回落至当日开盘价271元/克上下,瞬间接近7%的涨停,高出当时折算的国际

黄金价格16元之多。一些做空散户在瞬间暴涨的行情中,被强行平仓。

金交所的AU(T+D)是目前最受欢迎的黄金交易品种,是指以分期付款方式进行买卖,杠杆率可高达7到10倍,交易者可以选择合约交易日当天交割,也可以延期交割,同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种期货交易模式。目前金交所的金融类会员有民生银行兴业银行、工行、深发展四家,由于实施盘中强行平仓的银行只有民生银行一家,亏损的投资者把矛头指向了民生银行。

9月初,100多位民生银行客户向金交所提交投诉函,对民生银行交易系统的风险控制架构提出质疑。

“我们可能采取优惠手续费的方式,安抚这次因系统自动盘中强行平仓而遭受亏损的投诉者。”民生银行总裁助理、贵金属主管鲁丽罗对本刊记者说。

“其实按照民生银行和客户签订的协议,民生银行的做法无可厚非。”一位兴业银行黄金分析师告诉本刊记者。但也有业内分析人士指出,民生银行强平价格不合理、强平数量错误、没有给客户足够的时间补充保证金等,才是酿成此祸的原因。

一位央行人士亦认为,商业银行主营业务和利润主要贡献都不在黄金市场,这决定了商业银行不会对相应交易系统、风险控制、人才培训等有太多投入。即便是黄金交易量排名第一的兴业银行,其黄金业务的利润贡献率只有1%-2%。

盘中强平争议

8月31日的金交所夜市盘面显示,以289元/克的非正常价格双边交易量达2500手(每手1000克)黄金;市场人士分析,保守估计,若建多单者在273元/克建仓,瞬间也有2000万元的收益,同样,一瞬间空仓者损失了至少2000万元。

这是国内金交所AU(T+D)品种上市一年多以来,上演的最疯狂的一次暴涨行情,通常十几分钟才会完成的这一瞬间行情,让众多看跌的投资者目瞪口呆,大量空单散户爆仓。

此后,民生银行一些空单大客户,因持仓较重、保证金不足,并未及时追加保证金,在民生银行的系统下被自动强行平仓。

民生银行在次日对此发布公告说明称,其强平机制是实时系统自动强平,即根据上海黄金交易所实时最新价格计算客户持仓风险度,由于价格出现剧烈波动,系统在实时自动计算客户仓位盈亏等情况后,对符合强行平仓要求的客户进行自动平仓。

不过,在上述事件发生后,金交所新闻发言人童刚公开表示,此事由民生银行风险管理系统与交易所风险体系不匹配造成,这一风险控制模式漏洞被投资者不慎突破,导致短时间内价格出现紊乱。一位与四家金融类会员均签订合作协议的金交所综合类会员告诉本刊记者,民生银行与另外三家银行的交易规则并不相同,民生银行采用的是“盘中平仓,价格优先”的系统自动平仓模式,只要有供求关系,无论价格多少,都能撮合交易,因而8月31日当晚民生银行系统的“盘中平仓”,使得大量空单被强制平仓。

“盘中强平的模式可以降低保证金,如果客户做对方向,可以有更多利益。”民生银行总裁助理、贵金属主管鲁丽罗如此解释,系统自动盘中平仓模式虽然冷酷,但也是一种对大客户小客户都公平的交易规则。

一位商业银行人士透露,在手动平仓模式下,银行一般先对小客户强行平仓,并未同时对大客户平仓,银行更倾向于维护大客户的利益。

工行采用是“盘后平仓,隔日结算”模式,交易过程中,即使投资者账户金额不足,也不进行盘中平仓,而是至第二天早晨9时才一起处理,但不通知投资者盘中进程;深发展和兴业银行则采用“盘中通知、盘末平仓”模式,银行一般在14时30分前通看盘面,遇到资金不足的账户,将电话通知投资者补仓,预留半个小时到1个小时的补仓时间,再一并处理。

交易时段漏洞

“当行情波动太大时,即便及时通知客户,客户也根本来不及补仓,半自动、半人工平仓相结合的方式可能更好。”一位期货公司人士认为。

高赛尔黄金高级分析师王瑞雷认为,当晚8时30分,恰逢美国公布经济数据,受数据引导,近期于高位持续横盘等待指引的国际黄金价格,快速突破近期波动区间向上拉升。随后20分钟开盘的国内黄金AU(T+D)即迅速补涨,在迅速拉至289.32元的时间段之内,就一直有做空者被强行平仓。

强行平仓也导致多空力量瞬间不平衡,乃至严重失衡,最终在空方还没有完全反应过来的瞬间,多方将价格推至涨停板。

“造成这一现象的原因是市场深度不够,每个价位上的挂单的量小和挂单的价位不连续,行情波动大时大部分投资者在观望,成交量、流动性不足,造成市场瞬间涨停,比外盘波动要大。”一位综合交易商指出。

一位投资者抱怨道,造成此情况的关键原因是国内市场的交易时段与国际市场不接轨,“外盘是20小时,国内是三个时间段共11小时,常常是国内一收市,外盘就开始大幅波动。有时等国内15时30分收盘时,外盘就开始波动,等到国内夜市交易时间开始,往往又回到起点,错过很多行情。”

“黄金交易的大部分时段都在美国时段,因为中国的很多交易制度不成熟,关键是怎样增加亚洲时段的交易量和交易产品,根本解决人民币的黄金定价权的问题。”芝加哥气候交易所副总裁黄杰夫表示。

中国虽已经成为世界上最大产金国和消费国,但市场的封闭及制度缺陷等,使得金交所的黄金价格往往高于国外的黄金价格。来自世界黄金协会的报告显示,上海黄金交易所金价对伦敦上午定盘价的平均溢价为每盎司2.13美元

银行垄断利弊

一位综合类会员认为,投诉事件给监管部门和民生银行带来很大压力的重要原因是:原来个人可以参与黄金交易的130个通道,现在集中在四家代理个人黄金交易的商业银行,给银行自身及其交易系统,以及黄金市场的健康运行都带来很大压力和隐患。

“一个通道出现问题,就意味着市场的四分之一出现问题。”上述会员称,金交所现有交易系统于2004年上线,投入约4000万元,该系统已不能适应市场发展速度和载荷容量,今年6月就一度发生“看不到”所有接入金交所的黄金交易报价的现象。

金交所原有两类黄金经纪商,即126家综合类会员和4家金融类会员,个人投资者可以通过在这两类会员单位开户,进入金交所进行黄金产品交易。个人投资者想参与AU(T+D)的交易,一般可在金交所综合类会员中开设账户。

2009年9月,为便于管理,央行停止了在金交所综合类会员向个人开户的资格,要求综合类会员将客户全部平移到商业银行的平台。2010年6月,平移工作基本结束,绝大部分客户都被集中在四家商业银行的交易系统进行交易。综合类会员的主要职责转向为商业银行介绍客户,以及协助商业银行进行投资者教育。但由于相关平移制度并未到位,商业银行的黄金交易平台又是绑定在网银系统上的,系统再投入的成本比较高,稳定性和安全性也是问题,分析人士指出,类似AU(T+D)“过山车”事件很难保证以后不会重演。

“商业银行通过其下属贵金属部门从事经纪业务,这并非商业银行的强项,因为商业银行不可能投入太多。”一位黄金业内人士认为,在财富市场的初级阶段,面对一群不懂法的投资者,商业银行的潜在风险很大,不仅不能充分发挥经纪商的作用,而且给自己带来很大麻烦。

一位商业银行人士亦坦承,黄金业务的特点是定位高端,除了增加中间业务收入,商业银行愿意提供黄金交易的经纪业务,主要是为留住高端客户。

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